Turecká lira. Došla investorům trpělivost?

14:14 | B Z | Diskuze

Turecká lira patřila během posledních tří měsíců k nejvíce posilujícím měnám rozvojových trhů, a to jak vůči dolaru, tak i euru. Trend se však obrátil a dřívější miláček emerging markets se stal naopak největším propadákem. Proč?

Ilustrativní obrázek
Foto: kurzy.cz

V době, kdy se na finančních trzích rozjela spekulace o snižování amerických sazeb, se do hledáčku investorů dostala zejména aktiva rozvojových trhů. I přesto, že stav turecké ekonomiky, ať už jde o tvrdá či měkká data, nelze popsat těmi nejpozitivnějšími slovy, části obchodníků to evidentně nevadilo. Dokonce ani nervozita spojená s odvoláním guvernéra a následně i hlavního ekonoma a dalších zaměstnanců turecké centrální banky neměla nikterak výrazně delší život. Investoři jednoduše kupovali liry, k čemuž ale mimo to přispěly podle informací agentury Bloomberg i samotné turecké banky vlastněné státem.

Rally turecké měny nakonec nezastavilo ani snížení tamních sazeb o více než 400 bazických bodů, po němž následovaly komentáře naznačující další možné osekávání. To vše na pozadí přesvědčení tureckého prezidenta Erdogana o tom, že úrokové sazby jsou zlo a že jejich snižování nepovede k vyšší inflaci, ale naopak k nižší.

 

A nejsou to jen úroky, prostřednictvím kterých chce turecká centrální banka uvolňovat měnové podmínky. Z posledních dnů je možné zmínit snížení povinných rezerv, které musí držet turecké banky. Nově musí bankovní domy evidující růst úvěrů v rozmezí 10-20 % držet rezervy odpovídající 2% hodnotě závazků denominovaných v lirách. Centrální banka si od tohoto kroku slibuje „odemknutí“ dodatečné likvidity v hodnotě zhruba 5,4 miliardy lir, a nadto 2,9 miliardy dolarů ve zlatě a zahraničních měnách.

Cílem snížení povinných rezerv je podpora úvěrové aktivity. Tento krok však společně s vidinou dalšího snižování sazeb, u kterého se spekuluje, že za nitky tahá především prezident Erdogan, již vyhodnotila část investorů jako riskantní. Centrální banka se podle nich zřejmě až příliš soustředí na expanzi, aniž by brala v potaz inflační rizika pramenící z vlastní činnosti.

Kurz turecké liry se tak v tomto týdnu posunul k hranici 5,75 USDTRY, což je nejslabší hodnota od konce července. Dá se však předpokládat, že nervozita z posledních kroků turecké centrální banky postupně odezní (již dnes ostatně pozorujeme umazávání části předchozích ztrát), dalším faktorem ovlivňujícím liru tak bude činnost amerického Fedu. V jeho případě se v tomto týdnu dočkáme hned dvou klíčových událostí. Tou první je dnešní zveřejnění zápisu z červencového zasedání měnového výboru a následně páteční výstup guvernéra Powella na symposiu centrálních bankéřů v Jackson Hole.

I přesto, že Fed na červencovém zasedání snížil sazby o 25 bazických bodů, doprovodná rétorika vyzněla jestřábím způsobem. Guvernér Powell uvedl, že tento krok je pouze pojistkou uprostřed hospodářského cyklu, což bylo pro trhy očekávající mnohem agresivnější přístup zklamáním. I přes následnou mírnou revizi očekávané manipulace úroků jsme se však opět posunuli zpět k původním tržním odhadům pracujícím se snížením amerických sazeb o zhruba 100 bazických bodů během jednoho roku.

Otázkou je, zda budou trhy vyslyšeny, nebo naopak přijde další studená sprcha v podobě více jestřábího Fedu. Z našeho pohledu bychom se přiklonili spíše ke druhé variantě, která by ve výsledku mohla vyústit v o něco silnější dolar a naopak slabší měny rozvojových trhů.

Zaměříme-li se na tureckou liru, z opčního trhu je patrné, že převládá očekávání dalšího posilování dolaru. Zajišťovací strategie risk reversal v týdenním tenoru – zahrnující Fed Minutes i Jacksonon Hole - jasně ukazuje nárůst call opcí USDTRY nad put opcemi. Ten samý pohyb pak pozorujeme i u měsíčního tenoru, který zahrnuje zářijové zasedání Fedu. Na pozadí toho všeho je nutné počítat s možností zvýšené volatility. Týdenní i měsíční implikovaná volatilita se během posledních dní posunula na více než 16,4 %. Podle čísel agentury Bloomberg dosahuje pravděpodobnost toho, že se pár USDTRY přehoupne nad hranici 5,75 v týdenním tenoru 41,6 %, v tom měsíčním pak 51 %.

Co se týče eurodolaru, včerejší rezignace italského premiéra Conteho se na páru výrazněji nepodepsala. Mnohem větší dopad měl pokles amerických výnosů spojený s nejistotou kolem nadcházejících událostí kolem Fedu.

Vedle Fed Minutes nás dnes nečekají žádné klíčové události, včetně dat. Aktuálně se dolar vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1092 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,26 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1039 do 1,1111 EURUSD.*

Koruna se v tomto týdnu nachází poblíž hranice 25,80 za euro. K výraznějším pohybům jí chybí dostatečně silný spouštěč. Italská vládní krize jím evidentně nebude. Uvidíme tak, zdali se na kurzu projeví dění kolem Fedu.

Aktuálně se koruna v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 25,79 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,73 až 25,85 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 22,20 až 23,37 USDCZK.*

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 

Zdroj:Jan Berka, Roklen24
Líbil se vám článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články
Ilustrativní obrázek

Dánský centrální bankéř z ECB: poslední stimulační opatření banky jsou disproporční a neefektivní

Ilustrativní obrázek

Česká zbrojovka podle informací Hospodářských novin připravuje vstup na pražskou burzu

Ilustrativní obrázek

Akciový výhled 11.9.2019

Ilustrativní obrázek

J&T Banka Bond Weekly: 9.9.2019

Ilustrativní obrázek

J&T Banka Ranní přehled 9.9.2019



Čti více
Ilustrativní obrázek

Klidná seance pro asijské akcie, indické si připsaly 5 % po daňové reformě

Ilustrativní obrázek

Akcie na Wall Street zavřely smíšeně

Ilustrativní obrázek

Pražskou burzu vytáhla do plusu Erste Bank

Ilustrativní obrázek

Frankfurtská burze otevírá na zelené nule

Ilustrativní obrázek

Asijské trhy spíše rostou; Cut FEDu doprovází neměnná politika BoJ se slovy o příp. snížení sazeb

Ilustrativní obrázek

Po snížení klíčové úrokové sazby o 25 bps. uzavírá index Dow Jones růstem o 0,13%

Portál W4T.CZ používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.