SNB je připravena reagovat, ale zatím to není potřeba

22.03.2016 08:00 | fa ra | Diskuze

SNB očividně zaujala reaktivní, nikoli proaktivní postoj. Bez tlaku se bude SNB držet zpátky a sledovat, jak se situace vyvíjí. SNB nechala podle očekávání sazby nezměněné (sazbu na viděnou -0,75%, tříměsíční libor -0,25% až -1,25%), bez úprav zpřísňování omezením výjimek. Vzhledem k poněkud vyčerpaným nástrojům SNB by omezení výjimek bylo prvním odvetným opatřením (kromě menších systematických FX intervencí). 

Foto: Public Domain

Standardně slýcháme, že CHF je "výrazně nadhodnocený" a "zůstane aktivní na FX trzích", ale trhy zůstaly k této hrozbě netečné. Vyhlášení SNB naznačilo, že podmíněný výhled inflace je potřeba snížit, pokles cen ropy přispěl ke slabším inflačním tlakům. Myslet si, že inflace se v budoucím roce vrátí do kladné oblasti, považujeme za optimistické. Pokud jde o globální výhled, SNB označila výkon ekonomiky jako "mírně slabší", "výsledky výroby a obchodu zůstávají pomalé", "protože globální ekonomický výhled je méně příznivý než v prosinci". Výsledkem je výhled růstu HDP mezi 1% a 1,5%. Nakonec se "potvrdilo" zpomalení momenta cen realit, protože v tempu hypoték se projevilo zpomalení růstu základních ekonomických ukazatelů (od minulého vyhlášení znovu poklesly).

Na rozdíl od předešlých zásahů ECB, které přinutily SNB jednat, se nejnovější uvolňování ECB se považuje za předzvěst negativních úrokových sazeb. EURCHF je nejcitlivější na rozdíly úrokových sazeb, kromě riskantního apetitu. Přes Draghiho slib, že sazby by mohly jít dolů, drobný posun od využívání úrokových sazeb spíš než úvěrové uvolnění představují signály, že další snížení není pravděpodobné. Následný nedostatek síly CHF naznačuje, že trh je spokojený, zúžení spreadů méně pravděpodobné a tlak na SNB, aby zasáhla, poklesl.

SNB zřejmě nadále zůstane ohledně CHF opatrná, stejně jako k potenciálního přílivu kapitálu z Evropy buď kvůli ECB nebo události jako Berxit, Grexit, volby ve Španělsku atd. Kromě šoku způsobeného takovou událostí očekáváme, že EURCHF bude v blízké budoucnosti stoupat. Rezistence EURCHF na 1,10229 zůstává hlavním býčím cílem.

Přes nedávné komentáře prezidenta SNB Jordana naznačujících, že švýcarská monetární politika omezila růst CHF, se obáváme, že SNB nemá ve skutečnosti tak podstatnou kontrolu. Navíc hlubší záporné sazby sníží pásmo na -1,25% nebo rozšíření bilance 100% HDP má potenciál destabilizovat těžko předpokládatelné riziko. Souhlasíme s vyjádřením člena rady guvernérů SNB Andreia Maechlera, že účinnost zásahů centrální banky je omezená.

Swissquote je přesvědčen, že SNB je velice blízko těchto limitů. SNB zvolí zřejmě jako první úder omezení výjimek. Zatím není pravděpodobné, že by SNB sáhla do své zdecimované sady nástrojů, ačkoli vzhledem ke zhoršenému výhledu ECB ohledně inflace a výhledu růstu si myslíme, že budou potřeba další zásahy. Ohledně EURCHF zůstáváme vzhledem k riziku evropských událostí negativní.

Zdroj:www.swissquote.cz
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články

Výzkum Evropské centrální banky počítá s nižší inflací

ECB monetární politiku zatím nemění

Anketa Reuters: Přes rekordně nízkou inflaci uvolní většina centrálních bank zřejmě měnovou politiku

Danske Bank: ECB opustí připravenost zvyšovat objem QE

Eurozóna: Běžný účet ECB v květnu dosáhl přebytku 30,1 mld. EUR

ECB: Riziko deflace v eurozóně bylo odstraněno



Čti více

Blackstone a CVC Capital Partners se ucházejí o koupi platební společnosti Paysafe s nabídkou 84 miliard korun

Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na cenách

Lobbistická skupina technologických společností podpořila Apple ve sporu s Qualcommem

Analytici zvyšují díky výborným výsledkům cílové ceny pro akcie Microsoft

Nejzajímavější akcie na dnešní den: General Electric, Honeywell, Microsoft a další

Agentura Moody's oznámila své výsledky za druhé čtvrtletí

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.