Ohňostroj iracionalit

02.03.2016 11:59 | Redakce W4T | Diskuze

 

Leden a únor byly ohňostrojem tržní iracionality. Burzy popadaly, na tzv. „CoCo“ dluhopisy (Contingent Convertible bond, tj. podmíněně konvertibilní dluhopis) se stal odborníkem kdekdo, prý nás čeká další „credit crunch“ a z akciových obchodníků se díky růstu korelace v lednu staly v podstatě obchodníci s ropou.

Foto: Tania Van den Berghen

A ekonomové očekávají s  20% pravděpodobností letos v Americe recesi. To je sice vzhledem k tomu, že recese v Americe přichází v průměru tak jednou za 5-6 let a že stávající expanse už pomalu začíná „nadsluhovat“, prohlášení zřejmého, nicméně na sexy novinářský titulek bohatě postačí.

Trhy se dle komentářů obávají zpomalující a devalvující Číny, levné ropy a negativních sazeb.

Nicméně Čína zpomaluje už několik let a i nynější růst, který je nejpomalejší za čtvrtstoletí, je (pokud lze věřit vládě) stále vysoký – 6,9 %. Gigantické devizové rezervy, nízká zadluženost, relativně malá provázanost čínského kapitálového trhu se světem a nakonec i absence demokracie a tedy šťouravého elektorátu dávají i navzdory zfušované záchraně lokálního akciového trhu a solidnímu objemu špatných dluhů Číně manévrovací prostor. Kolaps Lehman Bros. je v Číně řádově méně pravděpodobný než v USA a ještě menší je prostor pro nákazu skrze finanční sektor. Konec konců, americká i evropská data jsou navzdory čínskému zpomalování již rok a půl stejná.

Krom toho, od kdy je levná ropa pro nás problémem? Západní země, ale i Čína jako druhý největší světový čistý dovozce, z nízké ceny profitují, v Evropě dokonce masivně. V ČR klesl deficit v obchodě s minerálními palivy oproti roku 2014 o 55 mld. korun (1,3 % nom. HDP), v EMU o 71 mld. EUR.  Ano, energetické společnosti a držitele jejich dluhopisů to nepotěší, ale obecně je spekulativních dluhopisů v univerzu všech korporátních dluhopisů pětina a energetických ještě méně.  Protože však víme, že i relativně málo aktiv dokáže udělat velkou škodu (viz subprime hypotéky), je důležité, že banky jsou jich pouze velmi malým vlastníkem. Celých 90 % dolarových spekulativních dluhopisů vlastní americké investiční a penzijní fondy, pojišťovny a nerezidenti – obecně tedy systémově nedůležité instituce.

Negativní sazby prý zničí banky. Pak je zvláštní, že v prosinci, po zklamání z ECB, se trhu nelíbilo, že ECB neuvolnila měnovou politiku více. A do tohoto vyprávění nezapadá ani fakt, že americké banky po prosincovém zvýšení sazeb FEDu v prosinci také neměly nejlepší start do roku 2016. Nakonec – doposud se negativní sazby centrálních bank nijak negativně neprojevily, a protože se nejspíš blížíme limitu, kde se už vyplatí držet hotovost, o moc dále již asi neklesnou. Dopad na bankovní sektor je malý: např. v ČR se případný 15 bodový pokles sazeb ČNB (z +0,05 % na -0,1 %) projeví , cet.par., poklesem zisku přibližně o 1,35 mld.; vzhledem k 60 mld. zisku celého sektoru to však není materiální suma.

Co tedy dál? Nenechte se tržní iracionalitou odradit. Recese určitě jednou přijde – ale očekávat letos armageddon kvůli levné ropě a záporné sazbě Riksbank a ECB  je nesmyslné.

Zdroj:Martin Lobotka, Conseq Investment Management a.s.
Líbil se vám tento článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články

DAX 28.6.2017

VIDEO INVESTIČNÍ DENÍK PRIMSTOCK 28.6.17

Akciové trhy zatím drží zisky…zatím!

NZD/JPY 27.6.2017

AUD/JPY 27.6.2017

VIDEO INVESTIČNÍ DENÍK PRIMSTOCK 27.6.17



Čti více

Japonsko povolilo spojení Coach-Kate Spade

Rolls-Royce zdvojnásobí výrobu motorů

Co bude dál s akciemi Fred's?

Rozhodnutí o převzetí Fox-Sky nabírá zpoždění

Cena ropy: Technická analýza 29.6.2017

iPhone slaví desetileté narozeniny

Portál Web4Trader používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.