Nové italské IPO se pořádně zapotí. Akcie nebudou příliš atraktivní

21:01 | Redakce W4T | Diskuze

Jak informuje agentura Bloomberg, nejnovějším přírůstkem na evropském akciovém trhu se stala italská společnost Technogym, přední dodavatel luxusního zboží v oblasti fitness. V tomto případě však můžeme říci, že zisk rozhodně nebude přicházet bezbolestně.

Foto: GotCredit

 

Technogym nabízí špičkové vybavení pro spalování kalorií. Součástí strategie společnosti je i ambiciózní cíl připojit všechna zařízení na internet. Její cílovou skupinu tvoří především luxusní zákazníci – posilovny, hotely, lázně a bohatí klienti. Podle svých slov hodlá prodávat více vybavení a s rostoucí poptávkou po službách „wellness“ zvyšovat svůj podíl na trhu.

Loni společnost vykázala tržby ve výši 512 milionů eur (578 mil. USD) a zisk po zdanění činil 28 milionů eur. Žádná jiná společnost se nezabývá výhradně tímto segmentem trhu. Finská Amer Sports (v hodnotě 3,1 mld. eur) prodává vybavení pro posilovny plus baseballové pálky a cyklistické pedály. Americká společnost Nautilus (oceněná na 582 mil. USD) má zase mnohem širší přístup k zákazníkům.

Digitální strategie a možná expanze na americký trh naznačuje, že Technogym by mohl růst rychleji než podobné společnosti v oboru. To ovšem není vůbec jisté. Nejde o žádný start-up. Růst tržeb se loni zpomalil ze 13 % na 10 %. Firma ani nevytváří žádný růstový kapitál – akcie prodává partner se soukromým kapitálem, což je vzácný případ na skomírajícím trhu s IPO.

Předpokládáme-li, že Technogym letos vykáže EBITDA ve výši 91 milionů eur (oproti loňským 87 milionům eur), znamená to, že hodnota společnosti činí 1 miliardu eur, což je 11násobek očekávané hodnoty v tomto sektoru. Po zahrnutí čistého dluhu by hodnota vlastního kapitálu činila 875 milionů eur. Pokud přidáme IPO diskont ve výši 10–15 %, dostaneme se zhruba na 745 milionů eur. Cenové rozpětí transakce je mnohem konzervativnějších 600–750 milionů eur, existují pro to však důvody.

Háčkem je, že Technogym bude investorům připadat rodinná firma, která náhodou obchoduje nějaké akcie. Stát se minoritním akcionářem může být zkouškou trpělivosti. Volný směnný kurz může být maximálně těžko zpeněžitelných 28,75 %. A zbývající akcie si ponechá rodina Alessandriů. V představenstvu sice sedí i pár lidí mimo rodinu, ale Alessandri má pevné postavení jako předseda představenstva a CEO. Jeho bratr je místopředseda představenstva a členkou představenstva je i jeho dcera. Veřejná nabídka akcií si vyžaduje poněkud kulturní posun. Neobratné prohlášení týkající se dividend na tiskové konferenci u příležitosti uvedení IPO naznačuje, že se mají ještě co učit. Zohledníme-li to ve výpočtu IPO diskontu, vyjde nám jako dobrá hodnota spíše spodní hranice cenového rozpětí. 

Technogym není první společnost s dominantním akcionářem a kulturou, která se rozhodla na trh uvést své akcie. Je si vědoma výhod, např. možnosti nabídnout akcie vrcholným manažerům společnosti. Investoři nemohou od prvního dne očekávat prvotřídní likviditu a správu – dostali by příliš velké sousto, které by hned snědli. A to by se Alessandrimu nelíbilo.

 

Zdroj:Bloomberg, Redakce
Líbil se vám článek?
+0 / -0
Odeslat článek e-mailem
Diskuze
Vstoupit do diskuze
V diskuzi zatím není žádný komentář. Buďte první, kdo bude komentovat.


Související články
Ilustrativní obrázek

Varování před IPO společnosti ADT

Ilustrativní obrázek

Xiaomi si vybrala banky pro IPO

Ilustrativní obrázek

Akcie SoftBank rostly po oznámení možné IPO

Ilustrativní obrázek

Dropbox podala žádost o povolení IPO. Společnost nabídne své akcie někdy v první polovině roku, odhadují analytici

Ilustrativní obrázek

Proč obchází běžný IPO postup jen Spotify a jiné společnosti ne?

Ilustrativní obrázek

Alibaba uvažuje o možnosti nabídky akcií na hongkongské burze



Čti více
Ilustrativní obrázek

Hodnota akcie Alnylam se loni více než ztrojnásobila a letošní rok bude ještě lepší

Ilustrativní obrázek

Analytici z Barclays vidí tři pozitivní šance pro akcie IBM

Ilustrativní obrázek

Apple hodlá přispět 350 miliardami USD do ekonomiky USA

Ilustrativní obrázek

Ne všichni analytici hodnotí poptávku po Apple iPhone kladně

Ilustrativní obrázek

Analytici z Canaccord zvedli cílovou cenu pro akcie Qualcomm

Ilustrativní obrázek

Analytici BAML zvedli cílovou cenu pro akcie Apple

Portál W4T.CZ používá cookies s cílem zajistit co možná nejlepší zážitek při návštěvě těchto webových stránek. Dalším užíváním těchto webových stránek vyjadřujete souhlas s umístěním souborů cookies na vašem počítači / zařízení. Více informací naleznete zde.